米兰体育网页官网:段永平强烈推荐：1998年巴菲特演讲看了不止10次 常看常新

  自从进入2025年，美股陷入了大幅度的调整，甚至在华尔街口中，进入了“技术性熊市”。

  之所以美股上蹿下跳，很大程度上是这是由于特朗普登台上任后造成的巨大恐慌，引发市场灾难性的后果。

  回想起去年，巴菲特大量抛售美股的时候，国内还有很多人嘲讽：巴菲特老矣，尚能饭否。

  网上有很多关于讨论巴菲特的内容，讲他的价值投资，说他的投资理念，就是长线投好的公司。

  或许他更详细的投资理念，可以从1998年佛罗里达大学演讲里找到些关键信息。

  事实上，#巴菲特 在演讲中的内容，与很多自媒体所表达的“专业详细的研判”、“仔细且精准专业化的分析”有所差异。

  假设每一个人就是一个企业，如果你现在可以买下你任何一个同学一辈子收益的10%，你愿意买下谁？你最看重的要素是什么？（写在纸上）

  随后，巴菲特又抛出同一个问题的反面：如果要做空身边同学一辈子收益的10%【认准身边同学以后会混得很差】，你会选择做空谁？理由又是什么（同样写在纸上）

  这是一个相当有意思的问题，巴菲特认为：优秀的品质应当是诚实、公正、友善、具有团结力。

  之所以会把这一些内容放在演讲的开头，很大程度上，老爷子或许是认为，投资一样事物，首先要投资自己，培养一种良好的品行。

  但是以老爷子博学的程度，他也不可能完全不了解宏观经济走势，仅仅是不便于多讲。

  他说，假如他的公司能在日本以1%的利率拿到10年期的贷款，并且同时投资日本产业每年能拿到4%的收益。

  2018年5月5日，在美国内布拉斯加州奥马哈市，伯克希尔—哈撒韦公司董事会主席沃伦·巴菲特在2018年股东大会前接受记者采访。

  新华社北京8月31日电（记者卜晓明）美国媒体8月31日报道，美国知名投资人沃伦·巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司买入日本五大商社超过5%的股份。

  伯克希尔-哈撒韦公司在日本东京股市31日开市前宣布对日本企业的新一轮投资。这一些企业包括三菱商事公司、住友商事公司、伊藤忠商事公司、丸红公司和三井物产公司。

  并且叠加当时日本利率非常低，而且这五大商行几乎包揽了日本正常经济运转的商业模式，非常符合巴菲特设想的“稳定、安全、增值、护城河很深、很宽”的标准。

  这里需要先介绍一下历史背景，美国长期资本管理有限公司同样是一家投资机构。

  它成立于1994年2月，总部设在离纽约市不远的格林威治，是一家主要是做定息债务工具套利活动的对冲基金。

  可以说，这家金融机构都是传奇级的大佬，并且他们是最早开始玩“量化”的一批人。

  通过历史资料、相关理论学术报告及研究资料和市场信息进行组合，交由电脑辅助交易。，也就是咱们常说的“量化机构”。

  成立之初，资产净值为12.5亿美元，到1997年末，上升为48亿美元，净增长2.84倍。每年的投资回报率分别为：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。

  当时美国长期资本管理有限公司采用的是量化模型找出市场债券不合理的定价，然后加杠杆去赚钱。

  如果说，本来一笔生意只能赚一块钱，那我借1000万，那就等于我做一笔生意能赚1000万。

  于是，美国长期资本管理有限公司的杠杆爆掉了，把以前赚过的钱全给赔进去了。

  后面，美联储想要伸手去救这家公司，但又不便于直接掏钱注资，这才找到了巴菲特和其他财团，联合买入长期资本管理有限公司的股份，把它救活。

  由于美联储对它的救助向社会传递了一个理念——大而不倒（too big to fail）

  巴菲特对于这件事的评价很精准：玩金融的，没几个是傻子，都是聪明人，可是他们太贪心了，把赚来的钱再放进去，还要加杠杆，加倍地赚。

  可口可乐已经占据了先发优势，全世界都已经知道它，了解它，喜欢它，对于一款渗透在人们生活方方面面的产品，它每在世界各地开一家工厂，影响力就增强一分。

  在服务相差无几的时候，geico保险的价格更低，成本能压缩得更低，那么这个情况下，它就一定是一家具有稳定成长性的企业。

  护城河的表现方式多种多样，有很大的可能是规模效应，可能是成本低，可能是影响力，可能是独一无二的技术。

  当你看到某个品牌的商品自然而然地产生情绪，那说明它已经在你心里占有相当大的比重。

  你要了解一个企业，了解这一个行业的发展的新趋势，了解这个行当的过去，明白这个行业最优秀的几家公司，他们是怎么做的，他们的管理模式是如何的。

  做判断总是很容易的，甚至很鲁莽的，但是决定判断所具有的海量知识却是要消耗大量时间准备。

  就像巴菲特到现在为止，除了苹果，也投了很多科技类的公司，像IBM、台积电、动视暴雪、亚马逊等等…

  但在1998年，他却对互联网保持疏远的态度：因为他看不懂啊，他不知道历史潮流发展过程中，到底谁才能胜出。

  （就是他开创了价值投资的历史先河，就是这一条投资细分领域里的“祖师爷”）

  买入此公司的原因是，他看得懂这家企业的经营模式和运转方法，而且喜诗糖果的质量很好，市面上购买喜诗糖果的人很多。

  巴菲特认为：账面上的数据只是把整个企业经营的模式比较直观呈现出来，真正起决定性买卖的“定质”行为应该是：你能不能看得懂。

  你必须了解这一个行业里的龙头是谁，公司的管理层是怎么运行的，管理人员的品行能力如何，公司的前员工是如何评价企业的等等…

  至于定量行为就是：在自己觉得合适的价格里买入，如果不合适就不买，哪怕公司再好。

  这同样是个老生常谈的话题了：好股，但是现阶段业绩不好，怎么办？抛还是拿？

  巴菲特在当时的节点非常肯定地表示：可口可乐现在因为外部不可控因素导致业绩下降，但他未来20年肯定业绩出现非常明显的增长。

  1.可口可乐是味觉记忆饮品【一天内可以反复喝几瓶，也不见得会有喝腻的感觉，每次喝的感觉都是一样，对味蕾的刺激不会变】

  那么后面事实也确实如他预料的那样，可口可乐的业绩慢慢的变好，涨势惊人，成为全世界顶级的碳酸饮品。

  他认为，只要你看懂了生意，它是一家具有竞争力的好公司，那你就应该买，哪怕买了之后股价还在跌，那也应该拿着。

  难过的日子总会过去，如果一直选择等待，那么最后面临的情况反而是错过合适的机会。

  而且，吸收错误经验，避免再犯是好事，但最好的事应该是看别人踩过的坑，自己跳过去。

  巴菲特的答案格外的简单：投资最好的方法，还是自己待在房间里，一个人静静地想。

  在类似华尔街一般的地方，那种市场般的环境会刺激人的情绪，造成不理性的判断。

  事实上，伯克希尔A/伯克希尔B也确实在多年来从始至终保持持续性的上涨，完全脱离了市场的影响，走出独立行情。

  当你认为这个投资的潜力已经被榨干的时候，也就说明此公司它的发展的潜在能力至少是到了瓶颈期。

  并不符合他的操作方式，只是当时想要买入所罗门公司的优先股可转债，当然最后没亏钱，有所盈利。

  所谓分散投资就是，有100块，拿10块买黄金，拿10块存银行，拿10块买债券，再拿其他钱买股票。

  但是反过来说，如果当投资者像巴菲特一样开始研究企业，那么反过来说，就应该重仓。

  你已经对一样事物有“全面、深入、细致”的了解，那么就应该尽全力地把所有资源用在正确的事情上。

  但试问又有多少人了解行业、了解运行规则、知道未来发展的潜在能力、明白国内外龙头是谁，彼此之间差距与优势、还亲自走访过企业与企业高管呢？

  老巴的意思是，找到确定性最大的，然后重仓买进去，相比较之下，他会更喜欢可口可乐。

  巴菲特的意思是，麦当劳是好公司，但是过度依赖促销，一个企业应该依靠的是他的产品的硬实力，而非促销。

  而且消费者谱相里，小孩子更喜欢去麦当劳，而非具有消费力的大人更愿意每天去吃麦当劳。

  在1998年，巴菲特的原话是：“我不确定公共事业行业在取消垄断保护之后，谁能笑到最后。”

  一旦取消垄断保护，新的资本涌入，谁能把击倒原有的企业，崛起取代原来的生态位呢？

  巴菲特的做法是，我不清楚，我不投资，我先看，看谁把行业垄断了，再去投资。

  就好像咱们国内国家电网一样，垄断行业，谁家电力吃的利润最多，最愿意分红？

  那么，巴菲特的意思是：我不在乎是股票属于大、中、小盘，我只在乎能不能看懂盈利模式和未来发展前景。

  不过按照他的说法，如果有10万元，那么买什么股票都无所谓，只要能看得懂就行。

  对于这一点，巴菲特聊的内容比较特别，他说1998年期间，很多商用房地产抵押贷款已经玩不通，只能用住房抵押贷款运作。

  而这个情况更深层次指向的是资产证券化，也就是把手头上的资产折算未来收益，以证券的形式募集资金，提前拿一笔钱。

  但是呢，巴菲特说，reits得看时间，比如说reits的价格暴跌了，比买房子的钱都还要便宜了，那再考虑买也可以。

  因为归根结底，买reits，还是得每年给金融机构1%~1.5%的管理费。

  因为市场下跌了，你买股票的价格才便宜，你才能买得更多，所以应该希望它跌。

  总要留有余地去等待才对——尤其是你还没寻找自我百分之百确定未来会上涨的股票前。

  他说，假如24小时后你将要出生，这时候创世主对你说，世界一切规则都交由你来设计，社会规则、政府运行、经济模式诸如此类种种。

  你不清楚自己是男是女、身体强壮还是虚弱、聪明还是愚笨、父母恩爱还是早亡、贫穷还是富有、也不知道自己会出生在哪里。

  你肯定希望社会和平稳定、任何一个人都能各施所长、无论是贫穷还是富有、无论是强壮还是残疾、无论是聪明还是愚笨，都能在社会上寻找自我的一席之地。

  这就是巴菲特对人生的答案：我能有今天，是幸运，我的天赋刚好匹配市场经济，那我就应该去做我喜欢的事，交喜欢的朋友。